تحلیل شبکه ای از اتصالات نامتقارن نوسانات و کاربرد آن در سبدسازی سهام (مقاله علمی وزارت علوم)
درجه علمی: نشریه علمی (وزارت علوم)
آرشیو
چکیده
مقاله حاضر با استفاده از رویکرد اتصالات مبتنی بر مدل خودرگرسیون برداری با پارامترهای متغیر در طول زمان (TVP-VAR) به بررسی پویایی های ریسک سیستمی و سرریز تلاطمات در 24 صنعت بورس ایران طی دوره زمانی 06/01/1390 تا 28/12/1402 می پردازد. همچنین عملکرد به کارگیری روش حداقل اتصالات را در سبدسازی سهام با دو روش متداول «حداقل همبستگی» و «حداقل واریانس» مقایسه می کند. نتایج برآوردها حکایت از آن دارد که اولاً میانگین شاخص اتصالات کل (TCI) طی دوره مورد بررسی حدوداً 68 درصد است که بیانگر وجود ریسک سیستمی قابل ملاحظه و انکارناپذیر در بازار سهام ایران است. شواهد بیانگر افزایش بی سابقه ریسک سیستمی در بازار سهام طی سه سال اخیر است به طوری که سرریز تلاطمات بین صنایع بیش از 80 درصد بوده است. ثانیاً در میان 24 صنعت مورد مطالعه، بخش های «سرمایه گذاری»، «کانه های غیرفلزی»، «املاک» و «فلزات اساسی» به عنوان انتقال دهندگان خالص ریسک ها عمل می کنند در حالی که صنایع «حمل و نقل»، «زراعت»، «قند و شکر» و «محصولات کاغذی»، مهم ترین دریافت کنندگان ریسک ها هستند. ثالثاً سرریز تلاطمات در بین دو مجموعه از صنایع بسیار قوی است؛ نخست 4 صنعت بزرگ کامودیتی محور صادراتی (فرآورده نفتی، پتروشیمی، فلزات اساسی، کانه های فلزی) و دوم، 4 صنعت غیر کامودیتی (سرمایه گذاری، بانک، خودرو و املاک). رابعاً عملکرد روش حداقل اتصالات در سبدسازی سهام، بهتر از دو رویکرد استاندارد دیگر بوده است. تحلیل اتصالات بین بخشی در تدوین سیاست های محرک رشد و طراحی اقدامات پیشگیرانه برای جلوگیری از انتشار ریسک سیستمی به سیاستگذاران کمک میکند. همچنین ابزار کارآمدی برای تعدیل انتخاب سبد سهام توسط سرمایه گذاران در انطباق با ریسک های سیستمی است.A Network Perspective Analysis of Asymmetric Volatility Connectedness and its Application in Optimum Stock Portfolio Construction
This paper examines the dynamics of systemic risk and volatility spillover across 24 sectors in Iranian stock market over the period 03/26/2011 to 03/18/2024 using time-varying parameter vector autoregressive (TVP-VAR). It also compares the performance of using the minimum connectedness (MCoP) approach for optimum stock portfolio construction with two trasitional methods; minimum correlation (MCP) and minimum variance (MVP). The results show that first; the average total connectedness index is approximately 68%, indicating that systemic risk in the Iranian stock market is substantial. The findings reveal an unprecedented increase in systemic risk during the last three years, so that the volatility spillover across industries has been more than 80%. Second; among these 24 sectors, “Investment”, “noMetminers”, “House” and “Base Metal” act as net transmitter of risks while “Transportation”, “agriculture”, “sugar” and “paperprod” industries are the greatest receivers of risk. Third; the volatility spillover between two sets of industries is very strong; first- 4 major export-oriented commodity sectors (Petroleum Products, Petrochemical, Base Metal and Metal Ores) and secon- 4 industries (Investment, Banks, Automobiles and House). Fourth, the performance of MCoP has been better than the other two standard methods. The interconnectedness analysis can help authorities in designing growth-driven policies and implementing preventive measures to avoid the contagion of systemic risk. Also, the performance of the systematically important sector(s) can generate useful signals to the investors, so that they can rebalance their portfolio choices accordingly against systemic risk.
تبلیغات
